国金证券：华正新材（603186）-利润受挤压，静待指标反转

华正新材(603186)业绩简评2022年10月25日，公司公告称2022年前三季度实现营收23.78亿元，同比-11.23%；实现归母净利润0.61亿元，同比-72.06%；实现扣非归母净利润0.47亿元，同比-70.25%。22Q3实现营收7.80亿元，同比-19.58%，环比2.42%；实现归母净利润-0.09亿元，同比-109.16%，环比-122.65%；实现扣非归母净利润-0.09亿元，同比-120.64%，环比-129.04%。经营分析需求边际弱化，利润受上下游挤压。公司三季度利润出现亏损主要源于毛利率大幅下降，公司22Q3单季度毛利率11.23%，同比下滑4.81pct，环比下滑4.16pct，毛利率水平恶化至上市以来最差水平。究其原因，主要在于需求边际恶化后公司为了保证产能稼动率而进行较为激进的降价策略，单价降幅大于上游原材料单价降幅最终造成毛利率大幅下滑的结果，可以说在当前需求下行的艰难时刻，覆铜板环节利润受到上下游双重挤压。行业加速出清有利于龙头厂商，静待指标反转。从历史上看，行业整体周期下行期间一般会维持6~12个月，该轮下行周期从21Q3至22Q3已经运行12