浙商证券：泰林生物2022Q3点评报告：动能切换期，看好品类扩充加速

泰林生物(300813)财务表现：1-9月份营收端增长稳健2022年1-9月：公司营收2.34亿元，同比增长28.09%；归母净利润0.47亿元，同比增长11.53%；扣非归母净利润0.42亿元，同比增长2.84%。2022Q3：公司营收0.88亿元，同比增长23.23%；归母净利润0.16亿元，同比增长8.42%；扣非归母净利润0.15亿元，同比增长2.93%。成长性分析：动能切换，股权激励彰显增长信心我们预计单Q3净利润表观增速可能受股份支付影响（根据公司股权激励公告，2022年预计摊销约1230万元）。根据中报披露的产品结构，我们认为2022Q3隔离系列产品延续稳健增长趋势，微生物检测类、无菌隔离器等优势产品仍为公司增长的基本盘。同时，公司生命科学仪器设备&新型生物医药装备布局逐渐完善，积极布局第二成长曲线。截至2022Q3公司合同负债约8216万元，同比增长4.06%，为2022-2023年增长提供支撑。盈利能力分析：结构调整+原材料涨价导致利润波动从毛利率看，2022Q3销售毛利率52.44%，同比下降8.45pct，环比下降6.70pct；从费用端看，2022Q3研发费用率