国金证券：智元机器人专题（一）：国内人形商业化头部公司，供应链生态初具雏形

投资逻辑 产品：智元拥有双足+轮式+四足全品类机器人产品矩阵，覆盖工厂、科研、服务等多场景应用。（1）远征系列（A1/A2全尺寸人形/A2-W轮式）专注高端交互服务场景；（2）灵犀系列（X1/X2小人形/D1Ultra）主攻科研教育领域；（3）精灵系列（G1轮式）重点布局商业零售、智能制造及工业数据采集场景，其中远征系列的A2及A2-W为公司旗舰产品。 定位：剑指机器人中的“苹果”公司，致力于构建“品牌+算法+生态”的产业链协同模式。产品定义和迭代、品牌和销售是本体公司最核心竞争力，我们认为，智元逐步形成自身做品牌运营和算法、硬件制造通过ODM、渠道建设依靠生态的产业链协同矩阵。目前在产品迭代、机器人大脑算法、品牌运营和销售渠道布局上均处于国内领先地位。 1、迭代效率领先：研发与产品迭代领先。自2023年2月成立后，智元快速经历了战略融资-新品发布-量产与技术突破三个发展阶段，截至2025年1月，第1000台通用具身机器人下线，其中双足人形机器人731套，轮式通用机器人269套，产品矩阵和下游场景覆盖较齐全，在量产和迭代方面取得重大突破，并有望持续保持领先地位。 2、算法领先：全栈自研