华福证券：亿纬锂能（300014）-Q3业绩符合预期，盈利能力环比改善

亿纬锂能(300014)投资要点：事件：公司发布2022年三季报，营收242.83亿元，同增112.1%，归母净利润26.66亿元，同增20.3%，扣非归母净利润21.77亿元，同增2.2%。Q3营收93.57亿元，同增91.4%，环增14.2%；归母净利润13.06亿元，同增81.2%，环增55.9%；扣非归母净利润9.83亿元，同增39.4%，环增29.4%。盈利能力环比改善，业绩符合预期。公司2022Q3毛利率达17.3%，同比-4.2pct，环比+1.3pct；净利润率达14.9%，同比-0.9pct，环比+5.4pct。销售/管理/研发/财务费用率分别为1.6%/2.4%/5.8%/0.0%，同比变化-0.9/0.0/-1.8/-0.3pct，环比变化0.4/0.1/-0.1/0.8pct。公司毛利率环比改善主要系定价模式转为金属成本加成向下顺价；净利率环比提升主要系锂盐贡献的投资收益增加。动力储能电池量利齐升，产业链布局收益初显。1）动力储能电池：公司Q3产能爬坡，出货有所提升。我们预计动力储能电池总计出货约8.5gwh，其中铁锂电池出货超6gwh（储能占比超50%），软包