东方证券：银轮股份（002126）-3季度毛利率同环比均改善，新能源热管理业务盈利比重快速提升

银轮股份(002126)核心观点业绩好于市场预期。前3季度实现营业收入60.01亿元，同比增长2.9%；归母净利润2.32亿元，同比增长7.3%；扣非后净利润1.84亿元，同比下滑0.2%。3季度实现营业收入21.34亿元，同比增长20.1%，环比增长17.8%；归母净利润1.00亿元，同比增长147.8%，环比增长63.3%；扣非后净利润0.91亿元，同比增长216.2%，环比增长62.7%。公司积极推动管理模式及考核模式变革、提升经营效率，叠加大宗材料及海运费价格逐渐回落、人民币贬值汇率等外部因素利好，公司3季度盈利能力同环比大幅改善。3季度毛利率同环比改善，费用率略有下降。前3季度毛利率20.0%，同比下降0.5个百分点；3季度毛利率21.0%，同比提升1.6个百分点，环比提升1.1个百分点，预计主要系原材料价格下降及收入规模提升；前3季度期间费用率14.4%，同比下降0.8个百分点，其中管理费用率同比下降0.6个百分点；研发费用率同比提升0.7个百分点；财务费用率同比下降0.6个百分点，主要系汇兑收益增加。前3季度经营活动现金流净额1.51亿元，同比下降58.9%，主要系购买商