申港证券：牧原股份（002714）-猪价上行业绩兑现 养殖成绩提升成本降

牧原股份(002714)事件：2022年10月25日，牧原股份公布2022年三季报。公司2022年Q3实现营收365亿元，同比+148%；归母净利润82亿元，同比+1097%。猪价高涨收入增长报表修复产能建设重启猪价超预期上行，Q3单季归母净利润82亿元，实现全年扭亏为盈。展望后市，Q4猪价或将持续处于23元/kg以上的高位，全年业绩兑现确定性高。2022年Q1-Q3公司生猪出栏量4522.4万头，同比+73%。其中，商品猪3969万头，同比+73%；仔猪523.7万头，同比+79%；种猪29.7万头，同比+16%。Q3生猪出栏量比Q2环比-20%，其中仔猪销量比Q2环比-65%，种猪销量环比-52%，反映养殖户补栏情绪有所下降，对明年猪价持谨慎态度。公司预计2022年全年生猪出栏量接近年初制定的目标上限5600万头。9月末公司能繁母猪存栏为259.8万头（Q2为247万头）。随着生猪市场行情好转，预计Q4能繁母猪数量将继续回升。公司资产负债表修复，资产负债率降至61.5%（Q2为66.5%）。随着收入增长现金流好转，公司恢复了部分产能建设，目前在建产能600万头。生产效率稳步提高降成