华福证券：芒果超媒（300413）-会员与运营商业务稳健增长，等待广告修复

芒果超媒(300413)事件：公司发布22Q3财报，22Q3公司实现营收35.24亿元（YoY-7%），归母净利润4.88亿元（YoY-8%），扣非归母净利润4.42亿元（YoY-17%）；22Q1-3，芒果实现营收102.39亿元（YoY-12%），归母净利润16.78亿元（YoY-15%），扣非归母净利润15.37亿元（YoY-22%）。内容排播、宏观经济下行等因素短期影响收入，但仍有结构性亮点。22年前三季度，会员业务收入YoY+8%，广告业务YoY-26%，增速低于此前预期。1）各平台内容排播下降，芒果播映相对优于行业，特别是综艺赛道：据云合数据，Q3各视频平台剧集22Q3均缩减10部左右；上新季播综艺同比缩减10部。芒果TV剧集上新16部，同比减少8部；综艺上新16部，同比增加4部。播放量来看，芒果TV上新综艺有效播放量YoY+39%,剧集有效播放量YoY-16%,但环比提升，QoQ+42%。2）会员运营精细，粘性与续费率提升。会员业务保持稳健增长，得益于创新双平台“芒果剧选”“M-CLUB”等打法，前三季度会员业务收入YoY+8%。3）受宏观逆风环境影响，广告投放预算整体下