国金证券：传媒互联网产业行业研究：海外中国资产中报季的高潮和重估

本周观点 海外中国资产中报季的高潮和重估： 教育：景气略有承压。K12教培行业由于中小机构供给增加，竞争边际加剧，龙头阿尔法能力逐渐趋稳。 奢侈品：宏观经济压力仍在，聚焦超高端客群的爱马仕以及以高级珠宝为核心的历峰集团表现相对较好，此外，通过产品和营销创新抓住年轻消费者的Coach等轻奢品牌表现突出。本周新秀丽发布中报，受宏观经济不确定性和全球消费信心减弱影响，Q2收入同降5.8%，经调整净利润同降18%，符合预期，管理层预计Q3有环比改善的可能性，不过经济环境和消费者需求仍难预测。 咖啡茶饮：1）咖啡：高景气维持；行业具备β性红利，人均咖啡消费量仍有教育潜力。2）茶饮：略有承压；尽管平台活动仍带来热度，但行业供给呈快速增加趋势，竞争加剧；9.1社保新规实施增加加盟门店成本压力。 电商：略有承压。1-7月实物商品网上零售额70790亿元，增长6.3%，电商大盘增速放缓，行业竞争依旧激烈。即时零售/外卖成为新战场，头部平台营销&补贴&运力等基础设施投入大，利润端短期或将受影响。 流媒体平台：本周腾讯音乐和网易云音乐发布Q2财报，业绩均超预期，财报持续验证音乐流媒体平台为内需驱动的优质互联