国金证券：科德数控（688305）-五轴机床龙头，扣非利润高增长

科德数控(688305)业绩简评2022年10月25日公司发布2022年三季报，1Q-3Q22实现营业收入2.07亿元，同比增长28.5%;实现归母净利润0.33亿元，同比减少28.49%；实现扣非归母净利润0.21亿元，同比增长155.17%。其中3Q22实现营业收入0.66亿元，同比增长18.11%；实现归母净利润0.06亿元，同比减少76.27%；实现扣非归母净利润0.06亿元，同比增长37.45%。经营分析五轴机床订单增加产能扩张，公司营收保持增长：1H22公司采购了卧加柔性制造线、龙门生产线，并自制五轴产线，产能持续提升，同时五轴机床订单增加，带动1Q-3Q22营收保持高增长。3Q22公司营收增速相比2Q22下降，我们认为主要由于疫情影响公司收入确认节奏，后续有望逐步恢复。3Q22毛利率下降，或主要受产品结构变化影响：公司近年毛利率中枢约为42%，公司3Q22毛利率38.91%，同比下降0.14pcts，环比下降4.61pcts。我们认为或主要由于公司产品结构变化导致，从机床类别来看，公司小型立式机床毛利率相比卧式、龙门更低；从产品系列来看，德创系列毛利率相比其他产品更低，小