国金证券：贝泰妮（300957）-淡季业绩平淡，期待“双11”靓丽表现

贝泰妮(300957)业绩简评10.25公司公告3Q22营收8.46亿元、同增20.65%，归母净利润1.22亿元、同增35.49%，扣非归母净利9605万元、同增19.69%，归母净利增速高于扣非净利增速主要为收到政府补助1428万元、理财收益861.97万元及公允价值变动收益711万元。经营分析3Q22毛利率表现平稳，继续加大研发投入、费用率同比提升，净利率提升主要系收到政府补助、理财收益及公允价值变动收益。3Q22毛利率76.51%（+0.18PCT），期间费用率61.37%（+0.91PCT），其中销售费用率48.03%（-0.54PCT）/管理费用率8.47%（-0.04PCT）/研发费用率5.31%（+1.81PCT），归母净利率14.46%（+1.58PCT）。营运性总体表现平稳。1-3Q22存货周转天数245天（同比+35天）、经营活动现金流净额同降75.31%，主要系备货Q4旺季；应收账款周转天数30天（同比+3天）。展望Q4，强势大单品/超头流量加持下“双11”有望继续实现靓丽销售。预售首日10.24超头主播“超级美妆节”直播间8个链接合计预估GMV5+亿元、同增3