国金证券：上海家化（600315）-Q3疫后改善，看好Q4进一步发力

上海家化(600315)业绩简评公司10.25公告3Q22业绩，收入16.39亿元、+1.17%，归母净利1.56亿元、+15.55%，扣非归母净利1.68亿元、+17.91%，净利率9.49%（+1.18PCT）。Q3疫后修复，较Q2的收入/净利-24%/-136%改善。经营分析国内业务稳健，Mayborn受英镑汇率影响。Q3国内营收+4%，海外业务剔除汇率影响实现2%正增长，不考虑汇率影响Q3收入同增3.5%。护肤降幅收窄，六神实现快增：护肤/个护家清/母婴/合作品牌分别贡献营收4.53/6.67/4.59/0.57亿元，同比-14.7%/+30.3%/-5.4%/-36.6%。护肤较Q2的-50%降幅明显收窄、主要系淘外渠道唯品会/抖音/京东发力，其中玉泽-8%、剔除超头+5%、CS渠道+30%；佰草集-15%、百货渠道承压、电商个位数增长；高夫/美加净高个位数增长。个护家清品类六神/家安同增30%+/高个位数，六神在线上营销/产品高端化实现突破、去年末上市的菁萃沐浴露已成为六神天猫销量最高系列，电商客单价从30-40元提升至70元。电商企稳、特渠改善、线下新零售发力：Q3线上营