财通证券：九号公司（689009）-短交通产品价量齐升，品牌化战略持续落地

九号公司(689009)核心观点事件：公司公布2022年三季报，单Q3实现营收28.1亿，同增13.2%；归母净利润1.4亿元，同增2.8%；扣非归母净利润1.6亿元，同增23.8%；净利率5.2%，同比-0.2pct。智能短交通市场需求存在韧性，公司自有品牌实现量价齐升。公司自有品牌Q3实现营业收入18.8亿元，同增36.6%。自有品牌分产品看：1）两轮车业务是核心驱动，Q3贡献营收10.8亿元，同增97.4%，占总营收比重38.2%，产品均价为3261元，环比H1上升231元；2）滑板车增速符合预期，营收6.2亿元，同增29.3%，占总营收比重21.9%，产品均价为2149元，环比H1上升99元；3）全地形车Q3营收约1.9亿元，增速放缓，预计主要系其新品推出延后及宣发不及预期所致。ToB端及自有品牌稳健增长，公司对小米渠道依赖程度快速降低。Q3公司ToB端渠道营收6.4亿元，同增60.8%；小米渠道营收3亿元，同比下降58.5%。费用端短期支出大幅增加，不改公司长期毛利率优化趋势。1）结构优化+新品提价带动公司毛利率持续提升。22Q3公司毛利率25.9%，同比+1.2pct；毛销