德邦证券：教育行业专题：国内各学段教育的人口基本面讨论

投资要点： 引言：近年来人们对于新生人口下滑的讨论热烈，这种担忧在教育行业更加明显。 根据教育行业规模=人口*渗透率*客单价的公式，在需求刚性导致的普遍高渗透率以及公益属性导致的涨价难度大背景下，人口因素无疑是最重要的变量。然而单纯观察新生人口指标，就下教育行业未来成长悲观的结论，忽视了国内教育行业各学段结构复杂以及政策主观能动性强的现实。本文将对学前教育、义务教育、高中、高等教育、硕士等多个阶段单独研究，探讨各自人口基本面的趋势以及结构性特点。 育龄妇女人数及生育意愿降低，共同导致新生人口下，多年来国内教育成就显著。 根据国家统计局口径，我国以15-49岁为妇女的生育期。第七次人口普查中，2020年国内育龄妇女总数为3.22亿人，相比六普中3.80亿下滑15%。分年龄阶段看，下滑幅度最大的20-24、15-19年龄组，分别为-44%/-30%。此外受多种因素影响，国内总生育率多年来持续下滑，2022年1.18。多年来国内教育成就显著，人群平均受教育程度明显提高。 由于各阶段教育入学时间及毛入学率基础不同，新生人口下滑对各阶段冲击不一。 学前教育：新生人口下滑对学前教育影响已经显现，幼