招商证券：中外涂料企业对比研究报告：亚士发布大零售，从宣伟、RPM看涂料巨头如何演绎零售模式

2024 年 8 月 7 日，亚士创能发布大零售概念店。2024 年 9 月，亚士创能与 RPM 集团正式签署合作协议，亚士创能将引进 RPM 集团旗下 高端涂料 品 牌 Rust-Oleum，并正式发布“大零售”战略。基于此，本篇报告梳理了北美涂料龙头 宣伟和 RPM 的发展历程和渠道策略，对比分析了直营和分销渠道策略的优劣，得 出消费类建材拓市场需以“渠道为王”的结论。目前，国内大建涂领域正处于增量需 求时代向存量需求时代切换过程，与海外市场相比国内龙头集中度较低，中长期仍 有成长空间。持续看好超跌消费建材龙头配置价值显现。 ❑ 宣伟：直营为主，内生外延造就世界涂料巨头。美国宣伟涂料创立于 1866 年， 是全球历史最悠久的涂料供应商之一。2023 年，宣伟营业总收入为 230.52 亿美 元，同比增长 4.08%，净利润为 23.89 亿美元，同比增长 18.25%，以 12.42%的 市占率位居全球第一。宣伟 80%的收入由美国本土市场贡献，2023 年公司将中 国建筑涂料业务和华润漆品牌出售给阿克苏诺贝尔。宣伟一直致力于涂料产品的 创新与研发，同时通过兼并收购优质品牌进