东亚前海证券：天马科技2022年三季报点评：鳗鲡产能稳步扩张，业绩弹性有望持续释放

天马科技(603668)事件10月20日，公司发布《2022年第三季度报告》，2022年前三季度实现营收53.12亿元，同比+32.80%；实现归母净利润2.41亿元，同比+187.26%。点评鳗鲡养殖贡献利润弹性，2022年前三季度业绩高增。2022年前三季度公司实现营收53.12亿元（同比+32.80%），其中特种水产饲料实现14.34亿元，禽畜饲料实现30.34亿元，鳗鲡养殖实现4.94亿元。2022年前三季度公司实现归母净利润2.41亿元（同比+186.90%），其中鳗鲡养殖实现1.5亿元，特种水产饲料实现约8300万元，畜禽饲料实现约2500万元，食品板块亏损2000万元（主要系产能调整和改造的影响）。分季度来看，2022Q3公司实现营业收入20.01亿元，环比+8.63%，同比+27.45%；实现归母净利润9080.81万元，环比-18.75%，同比+295.65%。公司前三季度业绩高增主要系：1）饲料业务稳健增长，特水饲料与禽畜饲料销量均创历史新高；2）鳗鲡出塘放量，高毛利率贡献盈利弹性。Q3净利润环比Q2有所下滑主要系Q3鳗鱼售价为8万元/吨，环比-0.5万元/吨。饲料