国金证券：万华化学（600309）-价格回落带动业绩下行，看好长期成长性

万华化学(600309)业绩10月45日，公司发布3季报，实现营业收入417.84亿元，同比增长33.44%，归母净利润53.74亿元，同比下降18.84%。分析三季度聚氨酯、石化价格进一步，需求支撑不足带动销量下行，整体业绩出现环比下行。三季度，在整体需求支撑相对不足的状态下，公司的整体销量表现相对良好，但聚氨酯和石化产品的销量都出现了一定的下滑，聚氨酯实现销量107万吨（同比5.82%，环比-4.46%），石化实现销量283万吨（同比8.33%，环比-8.71%）。整体来看，受到宏观需求的影响，整体销售端相对承压；在此之上，公司大宗产品的平均季度销售价格也出现了明显的回调，聚氨酯环比下行7.18%，石化环比下行17.73%，然而国内三季度的能源价格依旧维持高位，原材料价格虽有所回落，但价差也受到一定的积压，导致公司的整体毛利率有所下行，三季度公司毛利率约为12.99%，环比下行了约3.6个点，毛利率达历史新低，产品盈利水平位于底部区间。新材料领域持续突破，种类延伸稳步发展。相比于大宗板块，公司的精细化工板块最近获得了不错的进展，多个在研产品比如POE等完成中试阶段，柠檬醛等产品正在