国金证券：信德新材（301349）-三季报符合预期，关注一体化带动降本

信德新材(301349)业绩简评公司发布22Q3季度报告：1）22Q1-Q3，公司净利润1.21亿元，同比+10.2%；扣非净利润1.20亿元，同比+24.6%；2）3Q22，公司归母净利润0.43亿元，同比+12.3%，扣非净利润0.42亿元。经营分析原材料上涨&营业结构调整致吨盈利承压，一体化降本利于Q4业绩提升。公司22Q3营业收入2.63亿元，同比+106.5%。前三季度公司营收6.95亿元，同比+106.6%。短期由于原材料价格上涨，同时毛利率较低的馏分和增塑剂业务比例提高，致使公司整体毛利率和净利率下滑，22Q3毛利率为26.1%，同比-9.74pct；净利率为16.2%，同比-13.6pct。公司向上游延伸，采用乙烯焦油制备古马隆树脂路线，一体化降本利于Q4业绩提升。行业：快充&长循环推动包覆沥青需求高增，know-how强化龙头优势。包覆沥青通过包覆负极&造粒环节表面修饰将显著提升倍率性能和循环性能，单位添加量预计8%。包覆材料行业主要壁垒在于know-how，包含过程控制及设备设计，龙头具有先发优势。公司：1）经验积累丰富，产品线齐全。公司在包覆材料已深耕10余年，覆