东吴证券：XR（VR/AR/MR）产业链梳理——从智能手机到XR，从移动互联网到元宇宙

我们认为，元宇宙可能是下一代互联网的形态，类比移动互联网对PC互联网的升级，元宇宙可能比移动互联网拥有更多维度的现实与虚拟世界的互动与融合，不仅满足人们的精神需求，还可以大幅提高劳动生产率。元宇宙需要伴随芯片算力提升、软件设计引擎大众化、XR（VR/AR/MR）等交互设备的便利化同时发展，叠加区块链技术以及应用生态的不断丰富，才能逐渐逼近理想形式。 我们认为，XR比PC/手机拥有更多维度的展示能力，信息呈现方式也更加便捷。就像智能手机是移动互联网的入口，XR可能成为元宇宙的入口，也是实现元宇宙比移动互联网更加沉浸性的必不可少的工具。 XR设备是消费电子领域最受关注的产品之一，主流形态也会从VR、AR发展到MR，最终将会取代智能手机的地位。2021年VR设备年销量突破1000万台；我们预计，2022年销量可能翻倍。AR/MR等有望取得突破性进展。2022年主要关注的有（1）苹果可能推出的XR消费产品（2）Meta、PICO、索尼的VR设备销量增速以及用户在线时长等。 我们认为，从产品生命周期来看，XR已经跨过从0到1的导入期，开始发展到从1到10的成长期。硬件&整机制造（1）拥有较强综合