德邦证券：完美世界（002624）-22Q3财报点评：产品周期波动引起短期业绩承压，pipeline中储备丰富增长可期

完美世界(002624)投资要点事件：公司披露2022年三季度报告，前三季度实现营业收入57亿元，同比-15%，实现归母净利润14.4亿元，同比+80%，扣非归母净利润9.2亿元，同比+64%，实际业绩位于业绩预告区间。产品周期波动引起短期业绩承压：公司单季度实现营业收入17.9亿元，同比-29%，环比基本持平，收入端变化主要反映去年6月23日上线的《梦幻新诛仙》于21Q3带来的收入端高基数、长线产品的流水自然下滑、及欧美子公司出售后的不再并表。实现毛利率73.6%，环比提升6.4pct，主要源于《幻塔》海外版腾讯代理发行所产生流水的净额法计收，以及一次性的版权金收入，引起的结构性变化。费用端变化基本与产品周期同步，反映《幻塔》韩服自主发行部分的开支，以及研发人员增加和薪酬调整带来的研发投入提升：实现研发费用5.8亿元，同比增12%，对应研发费用率32.3%，环比升5.1pct，同比升11.9pct；实现销售费用2.92亿元，同比-45%，对应销售费用率16.3%，环比升3.2pct，同比降4.6pct；实现管理费用1.7亿元，同比+5%，对应管理费用率9.5%，环比升0.8pct，同