华安证券：长城汽车（601633）-Q3盈利能力改善，高附加值产品占比提升

长城汽车(601633)事件：公司公布2022年三季报，2022年前三季度公司实现营收994.8亿元，同比增长9.6%；实现归母净利润81.6亿元，同比增长65%。2022Q3实现营收373.5亿元，同比增长29.4%；实现归母净利润25.6亿元，同比增长80.7%。高附加值产品占比提升，盈利能力持续改善2022年前三季度公司销量为80.2万辆，同比下滑9%，其中售价20万元以上车型销量占比14.6%，受益于高附加值产品占比的提升，前三季度公司单车均价达到12.4万元，同比增长21%。2022年前三季度公司毛利率为19.9%，同比提升3.3个百分点，其中2022Q3毛利率为22.5%，同比提升5.2个百分点，盈利能力提升的主要原因为坦克300、500、长城炮等高附加值产品占比提升，黑白猫等产品停售。费用方面，前三季度公司汇兑收益约为23亿元，股份支付费用累计约为15亿元，其中2022Q3超过4亿元，预计2022Q4有望环比持续下降。关注车型拐点，2023年迎车型强周期2022年公司受物料短缺影响较大，在保供、新车上市等多维度受到较大冲击，预计随着公司供应问题的逐步解决，公司销量与新车周