光大证券：能源结构转型系列报告之“三桶油”利润弹性测算：高油价时代，“三桶油”业绩弹性几何？

2022年全球原油供需格局偏紧，叠加地缘政治风险因素，影响短期油价走势。截至3月23日，布伦特和WTI原油期货价格分别收于121.6美元/桶和114.93美元/桶。从原油供需基本面看，2022年全球原油供需格局持续紧张。需求端，OPEC预测2022年全球原油需求增速为420万桶/日；供给端，2022年OPEC+有效闲置产能不足，40万桶/日增产计划的执行力度难以保证，过低的DUC限制美国页岩油企业扩产。3月8日，美国总统拜登正式签署对俄能源进口禁令，随着俄乌冲突进一步升级，欧美对俄实施的能源制裁或将加剧原油供需紧张格局，对短期油价走势造成影响。 “三桶油”坚持增加资本开支，油气储备充足，有望长期受益于行业高景气度。受低油价和疫情影响，海外油气巨头纷纷降低资本开支；中长期海外石油巨头资本开支计划仍然较为谨慎，且青睐绿色能源，全球石油长期供给增速偏低。伴随全球原油需求逐步复苏，以及原油长期增产空间有限，原油作为基础能源、重要化工原料，以及重要的战略储备，其价值势必再次抬升。在全球原油资本开支低迷的大背景下，中国石油、中国石化、中国海洋石油坚持增加资本开支，在“增储上产”战略导向下油气储备取