光大证券：福耀玻璃（600660）-2022年三季报点评报告：3Q22业绩同比强劲增长，增长逻辑逐步兑现

福耀玻璃(600660)3Q22业绩同比强劲增长：前三季营收同比+19.2%至人民币204.4亿元，归母净利润同比+50.3%至人民币39.0亿元；其中，3Q22营收同比+34.3%/环比+18.6%至人民币75.4亿元，归母净利润同比+83.8%/环比持平至人民币15.2亿元。我们判断3Q22业绩同比强劲增长，主要由于1）国内汽车产销恢复+产品结构优化，带动公司国内汽车玻璃收入高速增长（管理层指引3Q22国内汽车玻璃收入同环比+49%/+48%）；2）全球市占率稳步抬升；3）较强精益化运营管控。3Q22归母业绩环比基本持平主要受所得税波动影响。成本波动影响仍存，剔除汇兑后的3Q22税前利润率持续改善：1）前三季毛利率34.5%；其中，3Q22毛利率同比-0.6pcts/环比+2.3pcts至34.9%，管理层指引剔除纯碱+天然气等成本波动影响后的3Q22毛利率同比+1.6pcts。2）前三季税前利润率22.4%；其中，3Q22税前利润率同比+7.6pcts/环比持平约25.3%，管理层指引剔除汇兑后的3Q22税前利润率环比+2.9pcts。我们判断，1）量：欧洲能源危机/竞争对手量产