首创证券：比音勒芬（002832）-公司简评报告：业绩增长领跑行业，经营质量持续提升

比音勒芬(002832)核心观点事件：公司发布2022年三季报，2022年前三季度实现营业收入22.25亿元，同比+13.02%；实现归母净利润5.73亿元，同比+24.93%。点评：收入及利润增速领先行业，消费弱复苏下韧性凸显。单季度来看，22Q3公司实现营业收入9.12亿元，同比+20.1%；实现归母净利润2.79亿元，同比+30.42%，收入及业绩增长环比提速明显。受疫情持续扰动影响，Q3以来国内消费环境弱势复苏，7月/8月我国服装类社会零售总额分别同比增长0.8%/5.1%，在此背景下，公司展现出领先于行业的同比增长，经营韧性凸显。我们认为主要由于公司精准定位高端高尔夫运动时尚市场，消费人群以中高收入群体为主，注重三四线城市渠道布局，客户消费能力较强、粘性较高，渠道布局方面受本轮疫情影响相对较小。盈利能力提升，存货周转改善。2022Q1-Q3公司毛利率同比-0.51pct至74.82%。销售/管理/财务/研发费用率分别同比-2.51/+0.22/-0.51/+0.35pct至35.5%/5.3%/-0.5%/3.2%，在疫情的不利影响下，费用管控有力。综合影响下，净利率同比+2