上海证券：轻工纺服行业周报：泡泡玛特25H1业绩超预期，IP与品类矩阵持续丰富

主要观点 一、行情回顾：本周（2025.08.18-2025.08.22），A股SW纺织服饰行业指数上涨2.51%，轻工制造行业上涨2.82%，而沪深300上涨4.18%，上证指数上涨3.49%。纺织服装在申万31个一级行业中涨幅排名第19位，轻工制造在申万31个一级行业中涨幅排名第16位。 二、核心逻辑： 1）轻工行业：①我们认为潮玩谷子行业需求快速增长，Z世代引领新消费趋势，盲盒等产品触及情绪价值深层需求。伴随泡泡玛特、国谷等产品走向世界，中国IP文化加速渗透。②DeepSeek等AI新技术与轻工制造有望深度融合，伴随以旧换新政策延续、财政持续发力、国家推动房地产市场止跌回稳等，轻工内需有望逐步企稳，实现估值修复。 潮玩谷子：LABUBU所在IP业务部门营收同增668%，泡泡玛特5大IP收入破10亿元。8月19日，泡泡玛特发布2025年半年报。25H1公司实现收入138.76亿元，同比增长204.4%；经调整净利润为47.09亿元，同比增长362.8%。IP是泡泡玛特的核心业务，25H1集团凭借LABUBU在全球范围内的爆火，多个IP营收实现增长。具体来看，THEMONSTERS、