国金证券：华利集团（300979）-产销推进顺利，新客户增量可期

华利集团(300979)业绩简评公司10月20日发布22年三季报预告，预计实现归母净利23.97亿元~24.96亿元，同比增长20%~25%；其中单Q3预计实现归母净利8.35亿元~9.35亿元，同比增长18.13%~32.27%，表现符合预期。经营分析核心品牌客户销售稳健，利好公司订单增长。海外通胀加剧、消费放缓背景下，核心品牌客户凭借较强品牌势能，销售维持稳健增长：1）NikeQ1（截至8.31）营收同增4%、增速环比改善（北美/EMEA分别同增13%/16%）；2）DeckersQ1（截至6.30）营收同增21.8%，其中Hoka品牌同比高增55%，表现亮眼；3）VF集团Q1（截至7.2）营收同比+3%、主要受亚太销售放缓拖累，美洲/欧洲营收分别同增6%/10%。供应链修复后品牌订单集中到货叠加海外服饰需求走弱，导致公司短期存货有所增加，截至最新财季Nike/Deckers/VF集团存货水平分别同增44%/83%/92%，预计2~4个季度内品牌积压的库存将得到消化。工厂稳步爬坡，毛利率有望改善。上半年公司毛利率为26.3%（-1.8Pct）主要系Q1北越停工影响叠加新工厂处于爬坡