中邮证券：三棵树（603737）-渠道与产品结构优化，Q3业绩弹性释放

三棵树(603737)事件：公司发布2022年前三季度业绩预告，预计2022年前三季度实现归母净利润2.60-3.10亿元，同比增长306.14%-384.25%；预计实现扣非归母净利润1.70-2.20亿元，同比增加2.31-2.81亿元（去年同期为亏损0.61亿元）。其中，预计2022年第三季度实现归母净利润1.64-2.14亿元，同比增加2.13-2.63亿元（去年同期为亏损0.49亿元），扣非归母净利润1.63-2.13亿元，同比增加2.36-2.86亿元（去年同期为亏损0.73亿元）。2022Q3业绩同、环比改善，盈利弹性兑现根据业绩预告，公司2022Q3单季预计实现归母净利润1.64-2.14亿元，环比Q2增长21.94%-59.08%;预计实现扣非归母净利润1.63-2.13亿元，环比Q2增长52.92%-99.97%。我们认为公司2022Q3业绩改善主要原因系：1）受益于原材料价格下降、公司主要产品毛利率同、环比获得改善。建筑涂料的主要原材料为丙烯酸和钛白粉等，根据生意社数据，2022Q3丙烯酸现货季度均价为9220元/吨，同比/环比分别下降36.73%/35.78%；