民生证券：食品饮料行业2024年中期投资策略：平芜尽处是春山-布局长期，跟踪改善，优选个股

核心观点：板块估值风险释放，已具备较高安全边际，短期市场仍将偏向交易确定性与边际改善 从长期投资角度，板块估值持续调整，风险逐步释放，已经具备较高的安全边际 板块pe-TTM自2021年高位60x连续调整至今21x附近：2021年-2023年，板块投资收益分别为-6.01%/-15.12%/-18.27%，截至2024年6月14日板块收益-9.58% 近十年，板块具备较高ROE水平、较为稳定的经营现金流和自由现金流 稳健的业绩增长+股息率收益，白酒板块及部分大众品个股安全边际较高 股价对短期要素的赋权显著高于长期慢变量，其走势是短期行业库存、动销、价格等高频跟踪映射，从这个角度看，短期市场仍将偏向交易确定性与边际改善：仍建议跟踪关联白酒政商务消费场景复苏的M1、PMI等企业活跃度指标（参考2023年度策略《时代变革，乘势而上》）；啤酒关注品牌主销区旺季动销，餐饮链跟踪社会餐饮的复苏，休闲食品、乳制品及软饮料跟踪成本走势、旺季备货及拓店空间、节奏。 在有效市场中，外部挑战与内部需求问题已在交易定价中印证反馈： 外部环境挑战与内部经济转型换挡期叠加，行业品牌大而不强、销区局限、价位内卷现象