财通证券：鸿路钢构（002541）-逆境方显经营韧性，加码智造布局未来

鸿路钢构(002541)核心观点公司是深耕钢结构制造的领头羊。鸿路钢构专注钢结构制造多年，是该领域龙头企业。公司股权结构稳定，战略转型钢结构制造业务坚决果断。2021年钢结构市场产量9700万吨，公司产量达338.6万吨，2022年产能预计达500万吨，规模居行业首位，成本优势显著。2022年6月，公司完成员工持股计划，把核心骨干利益与企业未来发展深度绑定。政策加码，钢结构建筑持续扩容。钢结构建筑属于装配式建筑的一种，因环保节能的特点受到政策大力推广，住建部规划2025/2030年装配式建筑占新建建筑比例分别达30%/40%以上。由于工期短、回收率高、强度大、人工用量低等优点，钢结构建筑在非住宅领域加快替代传统钢筋混凝土建筑，我们预测，2025年学校/医院将带来1543.3/570.2万吨钢结构需求；而在住宅领域，钢结构建筑成本较传统施工高，住宅领域尚未推广。2021年钢结构住宅在新开工住宅中占比仅1.0%，未来随着人工及传统材料价格的上涨，成本劣势将逐步缩减。智能制造大势所趋，公司市占率有望进一步提升。钢结构市场较为分散，5家头部上市公司市占率仅6.4%。近年来，我国人口红利逐渐消失