国金证券：科德数控（688305）-数控系统功能部件一体化，打造五轴机床龙头

科德数控(688305)投资逻辑公司为国内五轴机床领先企业，深耕航空航天领域，1H22订单加速增长：公司为少数同时掌握数控系统、关键功能部件核心技术的五轴机床企业，17至21年营收CAGR35.66%，21年归母净利润同比+107%，1H22营收、归母净利润分别同比+34.01%、+26.25%。21年公司新签订单3.32亿元，同比+41.79%，1H22新签订单1.55亿元，同比+62.02%，订单加速增长。转型基金加持，公司产能加速扩张：2022年8月公司定增落地募资1.6亿元，其中转型基金投资1.5亿元，募资将加速产能扩张，年产能将从22年底250-300台增长至24-25年500台，我们预计公司22至24年数控机床收入分别为3.04/4.87/7.30亿元。国内五轴机床依赖进口，国产替代空间巨大：2021年全球机床市场空间711.68亿美元，同比+6.5%，其中国内市场空间238.9亿美元，同比+12.1%，日本出口中国机床订单210.3亿元人民币，同比+77%，反映中国高端机床市场需求旺盛。2018年高端数控机床国产化率仅6%，高端数控机床严重依赖进口。2021年中国金属加工