华安证券：燕京啤酒24Q3点评：U8引领，内部提效

燕京啤酒(000729) 主要观点： 公司发布2024年三季报： Q3：营收48.0亿元（+0.2%），归母净利润5.3亿元（+19.8%），扣非归母净利润5.2亿元（+21.7%）； Q1-3：营收128.5亿元（+3.5%），归母净利润12.9亿元（+34.7%），扣非归母净利润12.6亿元（+45.7%）。 收入端：餐饮疲软不改U8高增 量价拆分：Q3量/价同比+0.2%/+0%；Q1-3量/价同比+0.5%/+3.0%，主因Q3受餐饮疲软影响，家庭端促销亦加大。但大单品U8Q3预计仍维持高速逆势增长。 盈利端：提质增效效果继续体现 Q3毛利率48.0%，同比持平，主因吨成本同比持平；销售/管理/研发费率同比-2.0pct/+1.8pct/-1.2pct，提质增效效果继续体现，归母净利率同比+1.8pct至11.0%。 投资建议：维持“买入”评级 我们的观点： 24年U8有望实现25%+高增长，成为全国性大单品；盈利端受益减员增效、产能利用率提升，同时原材料成本下行趋势仍望持续至25年。 盈利预测：我们预计2024-2026年公司实现营业总收入148/156/163亿元（原预测1