山西证券：2023年社会服务行业中期策略：看好旅游需求释放，提升出行相关市场景气度

投资要点：2023H1社会服务行业整体表现：行业整体回调，自然景区业绩修复明显。2023H1（数据统计截至2023年7月28日）沪深300指数上涨3.13%，申万社会服务行业指数下跌6.66%，跑输大盘9.79pct，在A股31个申万一级行业中涨跌幅位列第26位。山岳类自然景区业绩亮眼、较2019年同期大增超6倍、多家公司交出史上最佳一季报业绩。社服各子板块2023H2趋势展望。免税：增强经营质量成为主旋律。海南入岛客流基本超2019年同期水平，客流恢复弹性较强。叠加主要免税集团重塑价格体系、优化核心产品上下游渠道，离岛免税消费经营质量有望提高。酒店：中高端酒店经营弹性较强。国内酒店行业整体平均房价率先提升，目前已超2019年同期水平；中高档酒店市场出租率恢复程度优先于其他类型酒店。景区出行：客流回暖推动人均消费逐渐提升。旅游市场基本恢复至疫情前水平，人均消费仍有约15%增长空间；补偿性出行需求持续释放、出游量可观有望提升人均消费复苏节奏。餐饮：需求恢复带动业绩回暖。6月餐饮收入为2019年同期117.39%。年内消费客流回升带动餐饮行业恢复进程加速，叠加传统节假日消费旺季，餐饮上市公