国金证券：中兵红箭（000519）-收入同降17%，加大研发拖累盈利同比表现

中兵红箭(000519)业绩简评公司10.17公告Q3营收16.36亿元，同比-16.8%、21年来单季度首次同比下滑，归母净利1.79亿元、同比-35.9%，预计超硬材料同比仍高增、特种装备业务拖累；毛利率仍同比+3.3PCT，净利率10.97%，同比-3.25PCT，主要为刚性费用外，管理/研发费用分别同比增加支出1400+/5000+万元（剔除该因素净利率同比+0.37PCT、归母净利同降12.78%）。环比看，收入环比-10.2%、净利环比-57.38%、毛利率环比-8.28PCT、净利率环比-12.1PCT，预计主要为特种装备Q3业绩环比波动较大（参考特种装备1H21/2H21毛利率分别为18%/8.1%，1H20/2H20毛利率分别为16%/7.2%），超硬材料环比亦有波动（Q3部分培育钻/工业钻价环比Q2有不同程度的下降）。经营分析超硬材料占比提升、Q3毛利率延续同比提升态势，费用刚性+加大研发投入拖累净利同比表现：3Q22毛利率27.55%、同比+3.3PCT、延续同比提升态势、预计系高毛利超硬材料业务占比提升。3Q22期间费用率13.49%（同比+5.13PCT），其