国金证券：天宜上佳（688033）-轨交板块明显修复，碳基复材稳扎稳打

天宜上佳(688033)业绩简评10月17日，公司发布前三季度业绩预告，2022年前三季度实现收入6.56亿元，同比增长74.80%；归母净利润1.18亿元，同比增长18.03%；扣非后归母净利润为1.09亿元，同比增长12.45%；其中单三季度实现收入2.53亿元，同比增长66%，实现归母净利润0.46亿元，同比增长5.70%，基本符合预期。经营分析“第二成长曲线”碳基复材持续放量，收入持续高增长。22Q3公司大型沉积设备逐步落地，碳基复材出货量稳步提升，我们预计22Q3碳基复材出货量有望超过300吨，全年碳基复材出货量有望超过1000吨，预计22-24年该板块收入为6.2/10.3/13.0亿元。具有低能源成本、大尺寸设备、预制体自制等多个优势，盈利能力有望维持高位。1）低能源成本：公司地处四川江油，地域优势使得具有更低的电力、天然气等能源成本；2）大尺寸设备：公司当前具有大批量超大规格沉积设备，能明显分摊单位耗电成本，规模优势明显；3）自制预制体：公司规划实现年产碳碳预制体1541吨（其中70%自制），自制预制体能明显压缩生产成本，提升毛利率水平。轨交业务上半年受疫情影响明显承压