国金证券：比音勒芬（002832）-逆势不改强劲增长，势能引领全年可期

比音勒芬(002832)业绩简评公司10月17日发布22年三季报，实现营收22.25亿元（+13.02%），实现归母净利5.73亿元（+24.93%）；其中单Q3实现营收9.12亿元（+20.10%），实现归母净利2.79亿元（+30.42%），实现扣非净利2.68亿元（+31.68%），符合此前预期。经营分析业绩表现行业领先，盈利能力提升：多地疫情反复背景下，Q3公司营收、利润均实现双位数增长，业绩表现领先于同业。受益于品牌力提升，公司折扣把控严格，Q3毛利率为73.77%、环比持平；弱市下严控费用，Q3销售/管理费用率分别为28.13%/4.15%，同比-1.37Pct/持平，环比Q2下降22.14/3.22Pct，盈利能力持续提升，Q3净利率同比+2.42Pct至30.57%。库龄结构改善，经营质量较优：截至Q3末公司存货同比增长12.87%至6.89亿元，与收入规模增长同步，其中两年以内库存占比提升、且存货周转持续加强，反映线上、奥莱等清货渠道消化库存能力较强，营运状况良好。另外，年初至今公司经营性净现金流累计达7.91亿元，同比增长15.11%，且净现比为1.4，反映公司经营