天风证券：鲁泰A（000726）-产品结构升级+新兴市场发力打开成长空间

鲁泰A(000726)全球高档色织面料及国际大牌衬衫制造龙头疫后复苏加快，短期人民币贬值有望进一步提升盈利能力鲁泰纺织股份有限公司成立于1988年，主营中高档衬衫用色织面料、印染面料、针织面料、成衣等产品，拥有从棉花种植到纺织、染整、制衣生产，直至品牌营销的完整产业链。公司衬衫用色织面料、印染面料、成衣等产品70%左右销往美国、欧盟、日本等60多个国家和地区，与国内外知名品牌商建立战略合作关系。疫后需求及生产逐步复苏，订单提升推动业绩快速恢复。2021年营收52.38亿，同增10.3%；22H1营收33.30亿，同增50%。2021年归母净利3.48亿，同增257%；22H1归母净利3.94亿，同增157%。22H1毛利率25.01%，同增6.59pct，归母净利率11.83%，同增4.92pct。短期人民币贬值有望进一步提升盈利能力。据敏感度测试，人民币兑美元汇率每贬值1%，公司净利润将提高约4%。中国为色织布主要市场，消费需求向高端化、绿色环保转型我国是全球最大的色织布生产基地，约占全球色织布产量的三分之二，出口量远远大于进口量，且进口量呈下降趋势，但出口价格低于进口价格，国产色织