国金证券：合锻智能（603011）-军工、汽车双轮驱动，22Q3业绩超预期

合锻智能(603011)业绩简评10月16日，公司发布前三季度业绩预告，22年前三季度实现归母净利1.21～1.26亿元，同增141%～153%；扣非后归母净利润0.85～0.94亿元，同增114%～126%，超出市场预期，业绩大幅增长主要得益于锻压机板块和智能分选机板块收入增长及结构优化。经营分析锻压机龙头，受汽车、军工双轮驱动。1）公司液压机、机压机产品在汽车领域具有较高知名度，成功供货比亚迪、一汽等头部车企，热成型设备和复合材料产线顺应头部车企减重需求，受益下游高景气；2）军工：锻压机突破技术瓶颈，产品参数对标进口设备，实现进口替代。我们预计22-24年液压机、机压机收入分别为7.7/9.9/12.4亿元、2.0/4.6/8.1亿元，锻压机板块合计收入为9.7/14.5/20.5亿元。成本控制优异，盈利能力明显提升。报告期内，公司成功控制原材料价格波动，锻压机板块毛利率水平明显提升，我们预计22年锻压机板块毛利率有望达到22%（同比+3pcts），为公司带来较高业绩弹性。色选机业务经营稳健，新品煤炭干选机产能有望释放。公司色选机收入从17年3.38亿元提升至21年5.73亿元，期