中泰证券：华新水泥（600801）-非水泥利润占比过半，内生增长增强盈利韧性

华新水泥(600801)事件：公司发布2023年半年报。2023H1公司实现营收158.3亿元，同比+10%；实现归母净利润11.9亿元，同比-24.9%；实现扣非归母净利润11.7亿元，同比-23.8%；经营活动现金流量净额21.3亿元，同比+67.9%。单二季度公司实现营收92亿元，同比+17.1%，实现归母净利润9.4亿元，同比+3.2%；实现扣非归母净利润9.4亿元，同比+5.7%。国内水泥熟料量价走弱，海外产能扩张对冲收入压力。23H1公司国内水泥业务收入74.6亿元，同比-12.4%，但同期海外水泥业务收入达23亿元，同比+30.6%，对冲国内需求疲弱影响。销量来看，23H1公司水泥及熟料销量2995.1万吨，同比+2.1%，其中国内市场销量同比-0.8%，公司报告期完成阿曼项目收购及坦桑尼亚粉磨站项目投产系公司销量同比增长的原因（两项目新增水泥粉磨产能440万吨/年）。价格来看，2023H1在市场需求弱势影响，公司水泥及熟料吨价格为326元/吨，同比-24.6元，我们预计23Q2吨价格或环增同降。煤价回落推动成本下行，23Q2吨盈利预计环比显著改善。23H1公司水泥及熟料