华福证券：宁德时代（300750）-Q3业绩超预期，龙头议价能力再得印证

宁德时代(300750)投资要点Q3业绩同比环比高增：公司2022Q1-3业绩预计165-180亿元，扣非150-165亿元，同比+127～150%。22Q3业绩88-98亿元，同比+169%～200%，环比+32%～47%；扣非83-93亿元，同比+209%～246%，环比+37%～53%。非经常性损益5亿元，环比下降1亿，与22Q1持平。单位盈利能力已修复至成本端受损前水平：Q3公司产量预计达到85-90GWh，环比提升约40%。考虑备货/海运周期影响，假设确认约80GWh（考虑Q2海运发货确认延期至Q3)，则对应单Wh归母净利润0.110-0.123元/Wh，对应扣非净利润0.104-0.116元/Wh（材料/专利/回收板块均为电池一体化产业链中环节，所产生利润贡献均可视为对电池一体化业务利润）。21Q4/22Q1/22Q2单位扣非归母净利润为0.114/0.020/0.110元/Wh，22Q3公司电池盈利能力环比修复明显，已回到21Q4锂成本价大幅提升前水平。消除此前市场两大担忧：此前市场存在两大担忧：1）Q3盈利能力环比下滑；2）竞争格局恶化导致电池品牌溢价和定价权下降，盈利