山西证券：华阳股份（600348）-煤炭贡献业绩弹性，转型打开增长空间

华阳股份(600348)华阳集团旗下唯一上市平台，煤炭助力业绩改善。2021年由于山西煤炭集团专业化重组后集团定位发生变化，公司改名华阳股份，现为华阳集团旗下唯一上市平台。华阳新材料科技集团为公司第一大股东，公司实控人为山西省国资委。受益煤炭业务景气提升，公司21年营收增速由负转正，归母净利大幅改善，22年业绩持续向好。无烟煤龙头，自身成长性与行业趋势兼具。公司为中国无烟煤产量最大的上市公司，核定年产能4210万吨/年（在产3210万吨/年），在建产能1000万吨/年，核增和改扩建合计590万吨/年，内生增长潜力大。行业方面，国内供需偏紧叠加海外缺口扩大，电煤或将长期维持高位。煤炭销售以电煤为主，售价有望继续抬升。布局新能源，受益钠电风口。在国内能源转型的大背景下，公司以股权投资的方式布局“储能+光伏”新能源产业。储能领域公司主要布局了钠离子电池和飞轮储能。钠离子电池方面，公司跟中科海钠和多氟多合作打造钠离子电池全产业链，项目有序推进。钠离子电池的核心竞争力在于经济性，有望替代铅酸电池和替补锂电池，主要应用场景为大规模储能和低速交通工具，想象空间广阔。飞轮储能方面，公司与奇峰聚能合作前