中邮证券：天味食品跟踪点评：C端底料冬调平稳接棒，B端餐饮复苏预期向好

天味食品(603317)事件公司所在的成都于9月中旬解封，产销回归常态。同时8月社消零售餐饮表现持续复苏，而终端连锁餐饮监控数据呈现更大的弹性。我们对公司进行了具体跟踪观察，预计下半年公司C端从上半年的中式餐调向冬调、火锅底料切换，整体表现稳健；B端伴随餐饮复苏预期向好。核心观点：C端平稳过渡，B段复苏预期向好。Q3公司C端继续受益散发式疫情催化，尤其中式餐调持续受益疫情居家带来的需求增长；同时终端进入冬调、火锅底料备货期，两者切换平滑，预计营收环比维持平稳；B端仍受疫情影响预计难以达到预期目标。综合判断Q3营收端在去年同期低基数影响下，预计取得同比40%或更高的增长。同时，Q4进入公司火锅底料和冬调产品的销售旺季，根据预打款情况反馈当前铺货顺畅，火锅底料需求稳健，冬调产品逐渐得到外省市场认可，公司两大冬季核心产品预期势头较好。叠加去年四季度低基数影响，公司下半年实现较高业绩增长确定性较强。成本小幅提升，高费效比投放有望带来业绩增幅。公司核心原料油脂占原材料成本的15-20%，下半年价格仍有上涨预期（牛油价格高位震荡，菜籽油/起酥油年初至今+20%/+30%，棕榈油价格回落）。但公司合