群益证券：金山办公（688111）-用户订阅业务保持强劲，信创业务未来有望回暖

金山办公(688111)事件：公司2022年上半年度营业收入17.92亿元，较上年同期增长14.5%，归属于上市公司股东的净利润5.2亿元，较上年同期-5.3%。公司Q2单季度收入9.23亿元，同比+16.6%；归母净利润2.69亿元，同比+11.4%，业绩相较于一季度有了显著改善。公司C端用户订阅业务强劲，信创业务短期受疫情和采购节奏影响承压，未来有望快速回暖，给予“买进”评级。用户订阅业务保持强劲，信创业务静待回暖：上半年分业务看，订阅业务增长较快，收入达12.4亿元（+42.9%）。其中，国内个人订阅业务收入9.4亿元（+40.5%），国内机构订阅及服务业务收入3.0亿元（+51.1%），用户订阅业务保持强劲，贡献营收端大部分增量；国内机构授权业务收入4.2亿元（-10.96%），主要受到疫情和信创节奏的影响，导致上半年党政信创采购较少，预计未来随着疫情影响退散和党政信创进入常态化采购阶段，信创业务有望快速回暖。用户粘性持续提升，C端月活、付费率等数据表现优异：月活数据来看，2022H1主要产品月活5.7亿，同比增长13.77%，WPSOfficePC版月活2.32亿，同比增长1