安信证券：大元泵业（603757）-站在腾飞的起点上：起于空气源热泵、发于工业屏蔽泵、兴于新能车液冷泵

大元泵业(603757)屏蔽泵龙头欣欣向荣，业务多点开花：公司为国内屏蔽泵龙头，主营业务“三驾马车”分别为民用水泵、家庭用屏蔽泵及工业用屏蔽泵，2021年三大业务板块营收占比分别为47.9%、39.7%和7.3%。随着下游空气源热泵、半导体、新能源汽车等多个新兴行业崛起，公司发展有望迎来新机遇。2021年受“煤改气”需求下滑及原材料价格大幅上涨等方面影响，公司归母净利润同比下滑31.02%，2022年受益于“煤改气”影响消除、下游空气源热泵海外需求拉动，公司归母净利润恢复高速增长，2022H1达到0.99亿元，同比增长35.2%。公司财务状况优异，现金流充足，资产负债率仅为22.2%，有息负债为零，为后续扩张提供强有力的支撑。短期看空气源热泵高景气度，热水循环屏蔽泵市场扩容：空气源热泵是一种高效采暖装置，具备节能省电零污染的优势，近两年海外需求大幅提升，有望成为高景气赛道：1）短期来看，俄乌冲突叠加夏季罕见高温下，欧洲气价高位震荡，空气源热泵需求迅速提升，据海关总署，上半年空气源热泵出口金额为34.5亿元，同比增长68.2%。2）长期来看，能源转型大趋势下空气源热泵有望成为长期高增长赛