华福证券：煤炭行业定期报告：港口开启去库，积极关注左侧布局机会

投资要点： 动力煤 截至2025年2月28日，秦港5500K动力末煤平仓价690元/吨，周环比-29元/吨。产地价格大跌，晋陕蒙三省煤矿开工率为82.4%，周环比+0.4pct。本周电厂日耗小涨，电厂库存小跌、港口库存大跌；非电方面，甲醇开工率小跌、尿素开工率微跌，仍处于历史同期偏高水平，截至2月27日，甲醇开工率为87.9%，周环比-1.6pct，年同比+1.4pct；截至2月26日，尿素开工率为86.6%，周环比-0.1pct，年同比+2.2pct。➢焦煤 截至2月28日，京唐港主焦煤库提价1390元/吨，周环比-40元/运，产地价格持平。铁水产量微涨，样本钢厂煤焦库存小涨。本周焦炭价格小跌、螺纹钢价格小跌，截至2月28日，山西临汾一级冶金焦出厂价1400元/吨，周环比-50元/吨，螺纹钢现货价格3310元，周环比-90元/吨，焦炭第十轮提降落地，大型焦化开工率小跌，截至2月28日，焦化厂产能（＞200万吨）开工率75.8%，周环比-1.1pct。 核心观点 节后煤矿复产加速，供给释放加快，同期供暖需求逐步退出且非电复产进度一般，库存累积下煤价持续回调，随着港口开启去库，价格已至底