东亚前海证券：易点天下（301171）-深度报告：数据驱动提升营销效能，程序化广告扬帆起航

易点天下(301171)核心观点易点天下定位为更贴近跨境广告主的互联网营销公司，公司主要采用按营销效果(CPA+KPI模式）结算的模式（该模式收入占比超过90%）是其核心竞争力的体现。公司的核心竞争力主要体现在以下几个方面：（1）流量采购成本优势，深耕出海营销11年，属于该领域领军企业，规模优势明显；（2）数据资产丰厚，积累大量精细化优质数据，广告投放的准确度优于小企业；（3）自研程序化营销模型，以科技赋能助力精准营销，减少对于人的依赖。从流量需求端而言：（1）阿里是其最大客户，2021年贡献营收占比41%，与阿里国际业务深度绑定，而阿里国际业务2019-2022年增速区间为22%-44%，复合增速30%左右；（2）2014-2021年期间我国跨境电商市场出口交易规模的CAGR为17.44%，维持较高景气度，在当前全球通胀高企的背景下，质优价廉的中国制造催生了SHEIN等出海企业的高速成长，也带来了公司给中等规模出口电商服务的机会；（3）腾讯、拼多多、快手、京东等国内互联网巨头叠加游戏公司的出海为公司营收的第三增长极。总结来看，我们预计易点天下未来三年的收入将会保持30%左右的复合增长