东亚前海证券：荣昌生物（688331）-第四次全球制药工业变革浪潮的中国力量

荣昌生物(688331)掘金千亿美元自身免疫疾病蓝海市场，泰它西普勇立潮头。我们必须要正视的一个基本事实就是覆盖全身的自免疾病是一种难以自愈、复发率高，需要患者长期给药的慢性疾病，全球的药物市场空间已超过千亿美元，且生物药取代小分子药已是大势所趋，但现阶段面临的窘境却是全球治疗自免疾病的生物药非常有限。双靶点融合蛋白泰它西普作为国内非常稀缺的用于治疗自免疾病的生物药，出道即巅峰。目前已获批的系统性红斑狼疮（SLE）适应症，市场空间巨大（百万级患病人群），竞争格局良好（国内仅获批2款，全球总共3款），而且泰它西普表现出了Best-in-class的潜质。除此之外，泰它西普还在类风湿性关节炎（千万级患病人群）、视神经脊髓炎谱系疾病（罕见病）、原发性干燥症（百亿元级市场空间）、免疫球蛋白A肾病（几十亿元级市场空间）、多发性硬化症（百亿美元市场空间）、全身型重症肌无力（百亿元级市场空间）等缺少生物药的适应症中均表现出了良好的治疗效果。随着患者、医生教育的持续推进，泰它西普的价值将逐渐绽放，有望成为一个“现象级”产品。把握多特异性药物时代的历史机遇，维迪西妥单抗捷足先登。现代制药工业已进入以AD