东方证券：新宝股份（002705）-内销收入增速回升，盈利能力持续修复

新宝股份(002705)核心观点事件：公司公告2022年中报，上半年实现营业收入71.26亿元，同比增长7.26%；实现归母净利润4.86亿元，同比增长54.72%。2022年二季度实现营业收入34.84亿元，同比增长1.46%；实现归母净利润3.08亿元，同比增长113.90%。二季度外销收入同比下降，内销收入增速明显回升。公司单二季度归母净利润同比增长114%，处于公司此前发布业绩预告的中值区间，符合预期。2022年上半年公司外销、内销分别实现收入54.47亿元、16.79亿元，同比增长5.81%、12.27%。单二季度，推测公司外销收入同比下降约4%，欧美等地高通胀导致消费疲弱的背景下，公司外销业务有所承压；推测二季度公司实现内销收入同比增长约23%，相较一季度（同比增长3%）显著回升，推测内销自主品牌矩阵均实现较好增长表现，收入占比进一步提升。二季度盈利能力持续修复，下半年仍有改善空间。2022年二季度公司实现毛利率20.78%，同比提升4.27pct，考虑到二季度原材料成本仍处高位，推测毛利率修复的主因在于：①公司相继通过外销产品调价及内销产品结构升级、技术创新、生产效率提升