东方证券：科沃斯（603486）-线下渠道拓展顺利，股份支付、营销投放加码导致盈利能力承压

科沃斯(603486)事件：公司公告2022年半年报，2022年上半年公司实现营业收入68.22亿元，同比增长27.31%，实现归母净利润8.77亿元，同比增长3.15%；单二季度公司实现营业收入36.21亿元，同比增长15.54%，实现归母净利润4.53亿元，同比下滑12.34%。核心观点自有品牌成长动力足、线下渠道快速发展，单二季度收入稳健增长。分产品，2022年单二季度公司自有品牌/代工及其他业务分别实现营收34.40/1.82亿元，同比分别增长22%/-44%，自有品牌战略持续深化，代工业务继续收缩。自有品牌中科沃斯/添可单二季度分别实现营收约17.89/16.51亿元，同比分别增长21%/24%。①科沃斯：2022年上半年科沃斯服务机器人销量达142万台，同比下降5%，产品均价为2460元，同比提升42%；公司在旗舰机型X1OMNI的基础上进一步延展价格带、通过产品功能的调整与组合，推出T10TURBO、T10OMNI等自清洁新品，2022年上半年科沃斯自清洁类扫地机器人收入占比达64%、同比提升44pct，高价自清洁产品占比的提升拉动产品均价上行，驱动科沃斯品牌收入增长。②