首创证券：神州数码（000034）-公司简评报告：业绩韧性增长，云+信创持续成长

神州数码(000034)核心观点事件：8月30日，神州数码公布2022年半年度报告。2022H1公司实现营业收入576.74亿元，同比增长1.72%；归母净利润23.71亿元，同比增长400.61%；扣非净利润3.77亿元，同比增长10.37%。其中云计算及数字化转型业务实现营收23.71亿元，同比增长40.40%；自主品牌业务实现营收8.01亿元，同比增长52.47%；IT分销和增值业务实现营收544.95亿元，同比保持持平。毛利率略增，整体费用率相对稳定。2022H1公司实现毛利率3.85%，较上年同期提升0.2pct。2022H1公司整体费用率为2.45%，同比增加0.02pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为1.46%、0.23%、0.22%、0.53%，分别同比变化-0.24、+0.01、+0.05、+0.19pct。公司近年来费用向研发端倾斜，费用结构改善。云业务成绩突出，数云融合稳健推进。在云管理服务（MSP）方面，公司积极推动MSP服务向MSP+升级，在多个行业落地云原生相关项目，云管理服务能力持续提升。此外，公司还成为天翼云全国总代、中国电信