申港证券：三棵树（603737）-半年报点评：零售高增促盈利改善 渠道建设蓄力未来

三棵树(603737)事件：公司发布2022年半年度业绩报告：2022年H1主营收入47.07亿元，同比增长0.5%；归母净利润0.96亿元，同比下降15.18%；扣非净利润0.07亿元，同比下降39.91%。实现毛利率27.8%，同增2.15pcts；期间费用率25.7%，同增3.01pcts；其中销售/管理/研发/财务费用率分别增加1.55pcts/0.25pcts/0.3pcts/0.91pcts。疫情及地产竣工下滑阶段性干扰下，营收增长有所放缓，整体符合预期。公司Q2单季度营收30.09亿元，同比下降5.98%，主要受到华东地区疫情及地产竣工阶段性下滑影响，整体符合预期。Q2单季度盈利1.35亿元，实现扭亏为盈，较前期经营困境有明显改善。零售漆增速亮眼，品牌力明显提升。22H1家装墙面漆营收10.86亿元，同比增长41.86%，工程漆/胶黏剂/基材与辅材营收分别增长-8.04%/43.38%/9.69%，零售墙面漆增速显著领先。公司通过冬奥营销以及各类动销活动，让更多消费者认可三棵树健康涂料，零售漆增速超越行业内国际巨头。盈利能力迎来一定改善，定价更高的零售家装漆占比明显提升，