东兴证券：长城汽车（601633）-毛利率改善显著，产品结构优化

长城汽车(601633)事件：长城汽车发布2022年中报。报告期内，公司实现营收621.3亿元，同比+0.3%；实现归母净利润56.0亿元，同比+58.7%。第二季度实现营收285.1亿元，同比-7.5%；实现归母净利润39.7亿元，同比+110.0%。点评如下：疫情扰动二季度营收，单车均价提升。上半年吉林、上海多地疫情爆发，对汽车行业供应链和终端消费产生较大冲击，叠加原材料价格上涨等多重压力下，公司上半年营收同比微增0.3%。其中二季度公司营收同比下滑7.5%，下滑幅度小于销量下滑幅度（2022Q2公司销量同比-14.1%），主要因为公司产品结构优化，单车售价提升。2022H1公司单车售价10.7万元，同比提升1.8万元，环比提升0.7万元。毛利率环比提升得益于产品结构优化，汇兑收益增厚利润。2022Q2公司毛利率为19.79%，同比增加4.66pcts，环比增加2.61pcts，我们判断主要得益于产品结构优化，坦克等高价、高盈利车型占比提升（2022Q2坦克品牌销量2.8万辆，占公司总销量12.1%，较2022Q1提升3.0pcts）。报告期内公司加大对智能化、电动化、新车型项目的